(本文作者：Chuck Jaffe)

　　每当在投资研讨会上听到关于某种新技术或者新交易策略的宣传时，我通常都会作出两种反应：

　　1)我会试图找到那些没有被说出的内容。宣传者往往会以冗长的发言来掩盖他们有意忽略了问题某一方面的事实，而这被忽略的方面恰恰就是他们所宣传的策略的致命伤。

　　2)我会留意观众的反应。许多听众都会被头头是道的发言所误导，认同宣传者所说的每一句话，而忽略了后者有意隐藏的内容。

　　一篇冗长而误导的发言加上一群没有主见的听众，就催生了我们本周的愚蠢投资。这是我不久之前在BetterTrades.com投资交易推销研讨会上的亲身经历。

　　每周愚蠢投资栏位创建的初衷就在于发现所有不理想投资的共同缺点。如果投资者能够了解到所有糟糕投资之间的共同特质，他们就获得了保护自己的知识武器，面对自己投资组合当中或者未来可能购买的糟糕投资产品时，不至于再度受到伤害。

　　不过，大多数情况下，每周愚蠢投资栏位并不应该被视为一个自动卖出讯号，因为许多时候，仓促卖出有问题的投资只能给投资者带来更多的麻烦。具体到BetterTrades所提供的投资培训，那些已经开始实践的人应该根据自己的具体操作结果和得到的持续支持情况作出决定。

　　BetterTrades的问题主要征结与其说是在于其实际上的推销手段，还不如说是在于他们所回避的一切。(他们的推销宣传内容中，惟一令我怀疑的一点在于所谓「Better Business Bureau的最高评级」－－在BBB的全国资料库中，我只找到了一篇关于BetterTrade母公司的语焉不详的报告，而且根本没有这么高的评价。)

　　BetterTrades的母公司是一家实际上位于亚特兰大的内华达州企业Long Term Short Term Inc.，他们许诺可以教授十馀种包括股票和选择权在内的不同交易策略。

　　研讨会在Braintree Sheraton举行，我所在小组的讲师是说话飞快的冈特(Brian Gant)。他说我们将会学习到「基本面、技术面和实际操作」相关的知识，并且不断地以幻灯展示那些赚到钱的人写给BetterTrades的感谢邮件。

　　不过，我却从幻灯片底部那些极端考验视力的数字当中发现，实际投资成绩并没有他所描述的那么理想。

　　每一幻灯片都是一个成功的故事，但是却没有任何其他结果的展示－－毕竟必然会有人无法利用这一系统获得好处或者赔钱的。冈特还播放了两位所谓成功投资者信誓旦旦的证词，但是这些内容除非你事后依旧记得这两位成功者是谁，然后真正去网站搜索，你是无法核实的。就我所知，当天的听众中并没有人事后进行过核实。

　　在长达两个小时的发言中，冈特从来没有一次提及普通投资者能够预期的回报率大致会在怎样一个范围之内。

　　冈特举出了许多BetterTrades赢家的例子，还解释了许多种按照传统做法会作出错误决定的情境。

　　比如，在指摘传统买进持有策略时，冈特举出了一些价格在十年之内不断出现震荡行情，但是在总体上却没有涨跌的股票。

　　冈特指出，在这种行情中，长期投资者将会一无所获。

　　然而，他有意无意地忽略了股票投资的一个重要回报来源－－股息。他所提及的股票平均股息殖利率大致在5%左右，这就意味著长期投资者在这些年中其实可以获得大约60%的税前回报。

　　冈特以一支个股SSP Solutions为例解释基于技术面因素的迅速交易可以带来如何可观的利润。这一次，他又没有提及该股已经在2004年夏季因为购并而消失，而当时的交易执行价格其实远远低于他所谓可以轻易达到的波动区间高端。

　　在批评传统券商时，冈特强调了他们收取的高昂佣金，并就线上交易的成本向听众提问。当一位女士作出每笔10美元的回答时，他指出，传统券商往往收取2%的佣金，那么，如果要进行5万美元的交易，「你们显然是愿意支付10美元，而不是1000美元，对罢？」

　　他得意地笑著，听众也鸡啄米一般地点头，气氛一片轻松。

　　不过，冈特却没有提及：如果你每一两天就要进行一次交易，这10美元的佣金会意味著什么。他固然说到了我们可能会进行1000美元甚至更小额度的交易，但是却似乎懒得进行一点计算。如果投资者每周交易两次－－根据BetterTrades推荐的策略，这已经是最低的频率了－－一年之内，这10美元的佣金就意味著超过2000美元的交易成本。

　　在介绍选择权策略时，冈特的做法也大同小异。他强调，使用选择权可以让投资者获得对相当数量股票的控制力，而要直接拥有这些股票则需要大量资金。他说选择权策略意味著投资者将较少的资金暴露于风险之下，因此是一种较高明的策略。

　　某种程度上说来，这些观点都是有一定道理的。不过从其他角度看来，有道理不等于切题，毕竟他们所推销的是投资策略。普通策略中投资5000美元赔光和选择权策略中投资500美元赔光，其亏损额度都是100%；更要命的是，冈特没有明确说明，选择权价格的波动性要远远超过普通股票－－谁见过股票的价格会一路跌到零的？

　　可叹的是，投资大众常常会对这些简单的道理视若无睹。

　　如果你在离开这样一个研讨会时心中毫无疑问，那么只有两种可能：要么你是一位真正精明的投资者，清楚地明白他们所遗漏的一切，因此这些对你都不成其为问题；要么你是一位真正轻信的投资者，很容易就会在怂恿之下走上他们的赌桌。

　　最后，他们终于推出了自己的培训服务：两天课堂教学、两周线上即时准备教学、十二周指导课程、一份投资通讯和两天课堂教学的DVD，总计收费2995美元。这在许多听众看来都相当合算，因为相同的服务在BetterTrades网站的标价是1万780美元。

　　冈特甚至还承诺，「如果六个月内你没能获得相当于学费300%的回报」，他们退还全部费用。

　　这一承诺起到了火上加油的效果，大约六十位听众中有近十人当场决定签约接受他们的服务。

　　然而，冈特实际上并没有明示任何针对学费的特定担保，更没有提及一旦学员遭受损失会如何。

　　无论何时，只要承诺比事实美丽，投资者都应该当心才是。