请LZ 讲讲对这一波暴跌咋看？
torontobb 发表于 2/29/2020 6:33:13 PM [url=https://forums.huaren.us/showtopic.aspx?topicid=983820&postid=82956396#82956396][img][/img][/url]

如果你问我，这个世上哪群人最有梦想，我会告诉你，那些怀揣一堆钞票刚刚进入股市的新手最有梦想；如果你问他们，你们的梦想实现了吗?我想大多数人会叹着气告诉你，梦想不是用来实现的，而是用来破灭的。展开股指20年的走势图，虽然在时间的长河里，股市如同历史一样总是呈螺旋式上升，但是有无数的人，因为恐惧，贪婪和无知，倒在了每一个下降的空间里。于是，懂不懂股市的人，都相信并传闻，股市有风险。

但是这世上，仍然有少部分人，明知山有虎，偏向虎山行，做出了稳定惊人的长期业绩，并总结出了类似“别人恐惧时我贪婪，别人贪婪时我恐惧”这样的智慧名言。对于每一个这样成功的人，无论他们经手的股票是什么，不管他们买入的交易是怎样，本质上其实他们是在经营证券投资这样的一个商业。每一个商业都有风险，在最好中准备最坏，在最坏中布局最好，我认为这是每一个商业的必不可缺的成功要素。而对于一个成熟且优秀的投资人，提前计算风险和应对风险是其职业的基本要求，以确保每一个风险的到来不会成为恐慌，相反可能是难得的投资良机。曾经有位读过我文章的朋友说，我们华人的教育重智商，情商，却缺少财商。我非常赞同，财商的培养并非是让每个人都学会炒股。只要你有投资和财富增长需求，就不能不去认识股市。

---股票（维基）是一种有价证券，股份公司将股票发给投资者作为公司资本部分所有权的凭证，投资者获得股息（股利），并分享公司成长或交易市场波动带来的利润；但也要共同承担公司运作错误所带来的风险。从这段解释中可以理解，投资股票的本质是投资人看好公司的未来发展所带来的利润。

因此股价从根本上是公司每一个经济活动和经营管理结果的体现，也是反映公司关于未来盈利的预期。当所有的股票在一起形成了股指股市，股指股市的走势也就成为了未来经济活动的风向标。虽然过去几年，股市并不完全准确地反映经济增长，更多受到货币政策的影响，但是它仍然在很大程度上左右着人们对未来的判断，它是conference boardleading economic index（LEI）的重要组成部分。

今天说的第一课就是，股市可以看作是经济的先行表，从股市的变化要提前感知经济的变化。对于普通人来讲，需要注意的是，股指和失业率之间的密切关联。最近30年来我们经历过几大经济危机（80年，90年，01年和08年股市危机），之后伴随着很快高涨的失业率。

（图1：1950-2019年失业率）

进入2020，就在我们每个人都被应接不暇的负面消息搞得惊慌失措的时候，沉稳的巴菲特在上周六公布了他2020年的致股东信。

“查理和我从来不喜欢玩预测利率的游戏，因为我们不知道未来一年、十年或三十年里利率的平均值是多少。我们或许有些偏见地认为，在这个话题上发表意见的权威人士，恰恰是通过这种行为，透露出的更多的是和他们自己有关的信息，而不是关于未来的信息。

我们可以说的是，如果在未来几十年里和当前利率接近的利率占上风，公司税也维持在企业当下正在享受着的低水平，那么几乎可以肯定的是，随着时间的推移，股票的表现将远远好于长期固定利率债务工具。

在给出这一乐观预测的同时，我们也要发出一项警告：未来股价可能会发生任何变化。有时，股市会暴跌，幅度可能是50%，也可能会更大。但是，对于那些不用借钱来炒股、且能够控制自己情绪的人来说，去年我曾在文章中写过的“美国经济顺风车”，再加上史密斯所谓的“复合奇迹”，会助推股票成为更好的长期选择。其他人呢？当心！“

下面一张图统计了从1956年-2017年间，美国牛市和熊市中，股指标准普尔的回报,虽然在这时间长轴里，我们经历了9个熊市并需要承受一段时间损失，可是我们依然在更长更高的牛市中取得最好的复合回报率。也就是说，即便股市会有动荡的风险，但是对比所谓零风险的国债和GIC的这样的产品来说，长期股票的表现依然是远远优胜的。很多人仅仅听到风险两字便退避三舍，殊不知，股指历史已经告诉我们，解决风险大道至简的方法就是以时间换空间。

面对可能会到来的股市的更大动荡，巴菲特教育我们，第一不要使用借来的钱（减杠杆）期待不切实际的暴富（长期投入），第二在股市的长期投资中要能够控制好自己的情绪(在我股票三维说里也重点提到PA，心理分析对股票操作的影响)。巴菲特曾经说过，如果他在大学里面教授课程的话，只教授两门课程-《如何给公司估值》和《如何看待市场的波动》。在《正式开贴谈股票》一文里，我曾经谈过08年巴菲特在90块买入高盛，但是之后高盛还跌到过60块，所以即使最顶尖的投资家，也是无法预测最精确的拐点，所以，请忘记各种市场头条吧，也不要去关注VIX，投资的核心是对企业估值。

但是也要注意的是，巴菲特并非在公开市场上购买高盛，他的交易是有严格条件：a.伯克希尔哈撒韦投资50亿美元在高盛的优先股，股利是10%每年；b.同时获得期权，可以在投资后的5年内，以115美元一股的价格买入50亿美元的高盛股票。当金融危机结束后，高盛的股价上升很快，5年内股价基本上在150亿左右，他的期权由虚值变为实值，按保守估计，巴菲特的获利在2010年大概是20-30亿美元，同时高盛最后以回购巴菲特的优先股，并递送4百万股高盛普通股结束交易。巴菲特的这个零成本看涨期权，换股后，按19年市场价，大概值90亿美元。所以某种程度上，如我之前所言，成功的机构投资者本质上是在运作一个商业交易。

我想很多人有过类似以下的经历

1. 学option拿出几百元大元，还不到OE日就没了。

2. 学炒Penny股，总是高买，最后变成股东或者低卖。

3. 学捂股，几个月下来，发现股票的价格被去掉两个零并大比较缩股了。

4. 学用基本面方面持股，几天后，发现被止损，踢出来了，然后大涨，高位追入后又大跌止损出局。

5. 经常是自己看好的股票, 拿着过夜, 保证第二天低开10%以上, 不拿着, 第二天高开10%以上, 叫人一点办法都没有啊。

这些惨痛的经历都是因为投资决定缺乏对股票的价值判定，而情绪不得不受市场波动的影响。当市场上涨时恍然以为进了赌场，当市场下跌时，惶恐以为血本无归。基于价值判定的投资很简单，当股市进入重大调整时期时，重新进行价值判定，任何判定以下的空间都是你购买的机会，比如我们对A公司的价值判定是6块钱，那么6块钱以下的股价越跌越买，每一个他人恐慌出逃丢下的筹码都是你未来致富的种子机会。如果能够再熟练运用option这样的工具进行一些保护，那么恭喜你，梦想的实现指日可待。

有位做机构投资的朋友在《暴跌的时候，普通投资人该做些什么》一文中总结了一下普通投资人与机构投资者的劣势:1.没有时间精力去钻研，难以发现优质的投资标的；2.即使发现了优质的投资标的很难去下重仓；3.即使重仓了很难做到让利润奔跑，及持有足够大的涨幅；4.市场变化时不能敏感地察觉，及时调整（对冲或者止损）。我认为所有这一切归根结底都和价值判定有关，因为缺乏坚实的价值判定，只好去强化所谓的风险控制，结果手忙脚乱。

所以，股市让人却步的其实并不是风险，而是一个成功并有效的价值判定模型是普通人所无法企及的高度。所以对于个人股票投资者，如果要在股市长期生存并在大潮退去的时候依然功成身退，必须要回到价值领域生根。

后续后续

随后我会发一下和Rick Rule的对话，句句千金非常受益
盈盈一笑 发表于 3/1/2020 8:43:17 AM

回复 [url=https://forums.huaren.us/showtopic.aspx?topicid=983820&postid=82961998#82961998]1390楼盈盈一笑的帖子[/url]

好高兴又看到楼主更新！搬着小板凳期待中～
dxndms 发表于 3/3/2020 6:27:43 PM [url=https://forums.huaren.us/showtopic.aspx?topicid=983820&postid=82994056#82994056][img][/img][/url]

群众永远是错的 --伯纳德.巴鲁克

特朗普为了保住股市会使用一切手段，短期内要稳定股市，同样的，未来还要注入长期向好的信心。这样的手段可以有很多，可以是美联储的各种货币政策，也可以是新财政政策。所以极大可能接下来我们会看到各种招数，类似降息50基点后继续减低，实行总统税务改革计划，消减商业税及个人所得税，甚至可能会推出类似中国基建25万亿那样的大招。

盈盈一笑 发表于 3/9/2020 1:06:42 PM [url=https://forums.huaren.us/showtopic.aspx?topicid=983820&postid=83065938#83065938][img][/img][/url]